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疫情當下山東LED顯示屏公司2020年第一季度財務營收利潤分析
作為國內第二大LED芯片制造商，鄰社光電（以下簡稱為"鄰社"）自成立以來一直專注于半導體材料與器件的研發和生產，在LED芯片領域深耕的同時，鄰社密切跟蹤長期產業技術的發展方向，利用科研優勢在第三代半導體的前瞻性技術領域積極探索開發，拓寬產品方向，并且取得了重要進展。因此在上月中旬，浙江省科技廳公布的2019年度浙江省省創新型領軍企業認定名單，鄰社光電位列其中，并成為山東LED顯示屏行業中唯一入選的領先公司。
4月2日，鄰社光電公布了2019全年業績以及2020年一季度業績預告。其后的首個交易日（即4月3日）以3.32%漲幅報收在6.23元，成交量顯著放大，最新總市值約68億，對應的靜態市銷率（PS）為2.5倍。
橫向對比，鄰社光電在申萬三級行業LED板塊分類中前20大估值排位中處于第8位（中上位置），但較行業估值均值2.8倍要低?？v向來看，山東LED顯示屏公司的估值已經處于上市以來的歷史低位區域。
站在當前位置該如何正確解讀公司的2019年財報，以及能否在2020年的一季度捕捉到拐點的信號，這是鄰社光電實現困境反轉與提升價值預期的重要邏輯。
業績與財務解讀：去庫存和加快周轉特效顯著
鄰社光電在2019年實現營收為27.2億元，同比下降0.6%，基本與上年持平；實現歸屬于山東LED顯示屏公司凈利潤-10.5億元，較上年同期下降529.7%，扣除非經常性損益的歸屬于上市公司凈利潤-13.7億元。主要在于毛利率發生了扭轉，據財報顯示，2019年毛利率為-5.7%，過去三年的正常經營情況下山東LED顯示屏公司的年平均毛利率為28.7%，結合行業情況來看，這和山東LED顯示屏行業競爭加劇，特別是行業產能過剩造成的產品售價下跌情況密切關聯。
另外，2019年山東LED顯示屏公司實現經營活動產生的凈現金流為4.14億元，同比下降40.08%，降幅要遠小于盈利發生的倒退。主要原因在于山東LED顯示屏公司在應收賬和庫存的處理上做了把控，取得了較好的進展。根據2019財報數據所示，截至2019年12月31日，鄰社光電的應收賬同比減少了20.6%，存貨同比減少了32.4%。
在重要的財務指標方面，截至2019年12月31日，鄰社光電的資產負債率為58.4%，非流動負債占總負債的比例為29%，較2018年的43.3%產生了較大幅度的變化，對應地，流動負債的占比得到提升。流動性和周轉情況方面，流動比率為1.12，較2018年輕微下降，但速動比率卻上升了近14%至0.91；而三大周轉指標，山東LED顯示屏公司應收賬周轉天數，存貨周轉天數和營業周期，均同比發生下降。
綜合來看，2019年鄰社的財務風險并沒有發生嚴重的惡化，債務結構亦得到優化，本期呈現出去庫存周期的財務特征，且去化進程良好，周轉速動加快，利于山東LED顯示屏公司在行業周期底部和轉型時期占據有利位置和立下良好基礎。截至2019年12月31日，鄰社光電所持現金規模約為15.9億，現金比率為0.41，較上年同期有所提升。
